ПОНЯТИЕ И КЛАССИФИКАЦИЯ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ

ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Баканова В.Ю., Старкова В.А., Флоринцева В.Д.,

Хлопецкая Я.Е. , Заярная И.А.

Новороссийский филиал Финуниверситета,

г. Новороссийск, Россия

Источники

финансирования

деятельности

-

это

каналы

получения

финансовых

ресурсов,

используемых

для

покупки

активов,

совершения

операция, инвестирования в деятельность предприятия. Поиск источников

финансирования,

формирование

структуры

капитала

-

ключевые

задачи

финансового менеджмента.

В рыночных условиях существует множество методов по привлечению

средств как инвесторов, так и кредиторов (рисунок 1).

Рис. 1. Источники финансирования

При

выборе

источников

финансирования

руководству

предприятия

необходимо решить следующие задачи:

1.

определить

потребности

в

краткосрочном

и

долгосрочном

капитале;

2.

выявить возможные изменения в составе активов и капитала в

целях определения их оптимального состава и структуры;

3.

обеспечить постоянную платежеспособность;

4.

получить максимальный эффект от использования как заемных,

так и собственных средств.

Как правило, источники финансирования предприятия принято делить

на

две

большие

группы:

внутренние

(собственный

капитал)

и

внешние

(заемный и привлеченный капитал) [1]. Внутренние источники предполагают

использование, в первую очередь, собственных средств. К таким источникам

финансирования

относятся

накопленные

компанией

резервы

-

нераспределенная прибыль

и

накопленные

амортизационные отчисления.

Стоит отметить, что использование внутренних средств для долговременного

финансирования возможно лишь в очень крупных компаниях, финансово-

промышленных

группах,

которые

располагают

необходимым

объемом

временно свободных собственных средств. Рассмотрим особенности каждого

источника:

Собственный капитал. Представляет собой общую стоимость средств

предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых

им для формирования определенной части его активов. Эта часть активов,

сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала,

представляет

собой

чистые

активы

предприятия.

В

состав

собственного

капитала включается уставный, добавочный и резервный капитал, а также

нераспределенная прибыль [2].

Добавочный

капитал

-

это

дополнительные

собственные

средства

организации, которые предназначены для увеличения финансовых активов.

Добавочный

капитал

по

своей

экономической

сущности

является

финансовым ресурсом и служит дополнительной гарантией для предприятия

в период экономической нестабильности.

Резервный

капитал.

В

качестве

резервного

капитала

выступает

имущество

предприятия,

источником

формирования

которого

служат

отчисления из нераспределенной прибыли. Для организаций, которые имеют

форму

акционерных

обществ,

на

уровне

законодательства

закреплена

обязанность по создания данных фондов. Направления расходования средств

определяются в соответствии с правовой формой организации. Например,

акционерные общества могут расходовать эти средства на покрытие убытков,

полученных в процессе осуществления деятельности.

Уставный

капитал.

Данный

термин

характеризует

совокупную

стоимость

фирмы,

разделенную

между

учредителями.

Первоначально

уставный капитал формируется как

платформа для

стартового капитала,

который необходим для создания коммерческой организации. Учредители

организации формируют его исходя из своих финансовых возможностей, и

размер

уставного

капитала

должен

соответствовать

минимальным

требованиям.

Размер

уставного

капитала

зависит

от

организационно-

правовой формы предприятия, например, на 2019 год, минимальный размер

уставного капитала для общества с ограниченной ответственностью должен

составлять

не

менее

10

тысяч

рублей

(согласно

ст.14

ФЗ

№14-ФЗ

от

08.02.1998

в

ред.

От

23.04.2018

«Об

обществах

с

ограниченной

ответственностью»).

Вклады в уставный капитал могут быть выражены в различной форме:

это могут быть денежные средства, материальные и нематериальные активы.

Размер

доли

участника

общества

в

уставном

капитале

общества

определяется, как правило,

в процентах.

Размер доли участника должен

соответствовать соотношению номинальной стоимости его доли и уставного

капитала

общества.

Уставный

капитал

формируется

из

первоначально

вложенных

инвестиций

в

предприятие.

Его

величина

учитывается

при

регистрации предприятия и прописывается в Устав, а любые изменения

допускаются

лишь

в

особом

порядке,

предусмотренном

как

законодательством,

так

и

учредительными

документами.

Увеличение

уставного

капитала может

быть

достигнуто при

помощи

присоединения

других источников (нераспределенной прибыли, добавочного капитала), или

же

дополнительных

вкладов

учредителей

предприятия.

Долгосрочное

финансирование предполагает, что компания отказывается от части прибыли

сегодня, вкладывая ее в собственное развитие, в расчете на то, что завтра эти

вложения дадут гораздо большую окупаемость.

Нераспределенная

прибыль.

Представляет

те

денежные

средства,

которые остаются в свободном распоряжении организации после выплат по

всем издержкам. Предприятие формирует за счѐт этих финансов резервный

капитал,

увеличивает

оборотные

средства,

производит

закупку

нового

оборудования. Часть этих средств расходуется на поощрение работников в

виде премий, подарков, оплаты услуг. Объем прибыли зависит от множества

факторов, будь это выручка; себестоимость; налоги и т.д. Теоретически вся

чистая

прибыль

может

быть

направлена

на

инвестиции.

Однако

в

большинстве

случаев

часть

чистой

прибыли

распределяется

в

виде

дивидендов между акционерами. Тогда остается нераспределенная прибыль -

источник

инвестиций.

Ключевой

вопрос

использования

прибыли

-

определение пропорций распределения чистой прибыли между дивидендами

и

инвестициями.

Эта

проблема

в

теории

финансов

получила

название

дивидендной политики, которая представляет собой принятие решения о

пропорциях

распределения

чистой

прибыли

между

дивидендами

и

инвестициями, стабильности и периодичности, а также механизме выплаты

дивидендов. Наиболее острая проблема заключается в том, что прибыль

одновременно

выполняет

роль

и

источника

выплаты

дивидендов,

и

источника

осуществления

инвестиций.

А

между

этими

направлениями

использования

прибыли

существуют

определенные

противоречия.

Деятельность

менеджеров

организации

должна

быть

направлена

на

повышение

благосостояния

акционеров.

Выплата

дивидендов,

в

данном

случае,

повысит

текущее

благосостояние

акционеров

и

будет

свидетельствовать

о

благополучном

положении

дел.

Однако

изъятие

прибыли

в

результате

выплаты

дивидендов

подорвет

инвестиционные

возможности организации, что может отрицательно сказаться на будущем

благосостоянии,

в

том

числе,

самих

акционеров.

Это

классическое

противоречие

между

желанием

сиюминутного

удовлетворения

своих

потребностей и намерениями увеличения будущего потребления.

Амортизационные

отчисления.

Очевидно,

самым

надежным

для

организации

являются

личные

источники

финансирования

инвестиций.

Амортизация - представляет собой процесс переноса стоимости основных

средств на себестоимость производимой продукции по мере их физического

или морального износа [3].

Амортизационные

отчисления

являются

наиболее

значимым

источником

финансирования

инвестиций.

В

развитых

странах

амортизационные

отчисления

покрывают

потребности

организации

в

инвестициях порядка 70-80%

В

последнее

время

ведущее

направления

развития

производства

становится НТП, который оказывает влияние на экономические пропорции

(происходит изменение соотношения между накоплением и возмещением,

инвестициями и накоплением). Это ведет к скорости движения и отрыву

величины амортизационных отчислений от кругооборота и величины износа

главного капитала. Необходимость обновления основных фондов, вызванная

конкуренцией, заставляет осуществлять ускоренное списание оборудования с

целью

образования

амортизационных

отчислений

для

последующего

их

вложения в инвестиции. Так осуществляется интенсивное воспроизводство.

Амортизационные отчисления на предприятии должны использоваться,

исходя

из

их

экономической

сущности,

на

простое

и

расширенное

воспроизводство,

на

реконструкцию,

техническое

перевооружение

и

расширение производства, а также новые инвестиционные проекты.

Заемный капитал. Заемный капитал характеризует привлекаемые для

финансирования

развития

предприятия

на

возвратной

основе

денежные

средства

или

другие

имущественные

ценности.

Все

формы

заемного

капитала,

используемого

предприятием,

представляют

собой

его

финансовыеобязательства,

подлежащие

погашению

в

предусмотренные

сроки [4]. Другими словами, представляет собой финансовую поддержку со

стороны внешних источников, которая предоставляется под определенные

гарантии получателя, на определенных условиях и в оговоренный договором

срок. Заемный капитал можно классифицировать по целому ряду признаков,

которые характеризуют его назначение, сроки погашения, функции и прочие

условия:

1.

По периоду привлечения. Срок, на который денежные средства

(активы) передаются в пользование:

-

долгосрочные обязательства,

срок

которых

составляет

от

1

года

иболее (долгосрочные кредиты банков);

—

краткосрочные обязательства - привлечение капитала на период

до

1

года

(банковские

кредиты

на

небольшой

срок,

займы

от

других

компаний,

краткосрочные

обязательства,

различные

типы

кредиторской

задолженности).

2.

По источникам привлечения заемный капитал можно поделить на:

—

средства,

полученные

из

внешних

источников

(получение

кредита в банке).

При помощи внешних источников решаются такие задачи - закупка

необходимых материалов, делаются запасы сырьевой продукции и т.д.;

—

средства,

привлеченные

из

внутренних

источников.

(кредиторская задолженность).

Данная группа источников имеет несколько иное назначение - они

покрывают

первостепенные

потребности

предприятия,

другими

словами

обеспечивают непрерывность выработки и дальнейшую продажу товаров и

услуг.

3.

По типу обеспечения заемный капитал может быть:

—

обеспеченным. В качестве обеспечения выступает удержание,

банковская гарантия, залог и прочее;

—

необеспеченным.

В

таком

случае

денежные

средства

могут

передаваться без какой-либо гарантии.

Любое

предприятие,

нуждающееся

в

дополнительных

финансовых

ресурсах для осуществления своей деятельности и выполнения возложенных

на

себя

обязательств,

существуют

следующие

источники

внешнегофинансирования:

1.

Сотрудничество с российскими банками. Наиболее популярная

группа

источников,

поскольку

имеется

доступ

услугам

оформления

краткосрочных и долгосрочных кредитов.

2.

Обращение

в

лизинговые

компании.

В

случае

оформления

финансового лизинга, предприятие получает необходимое ему оборудование

или технику, которая предоставляется в аренду на определенный срок и с

правом выкупа.

3.

Сотрудничество

с

другими

компаниями

-

возможно

осуществление

вексельных

расчетов,

оформление

товарного

кредита,

проведение взаиморасчетов и так далее.

4.

Помощь государственных структур - получение отсрочки при

осуществлении налоговых платежей, проведение взаимозачетов.

5.

Привлечение акционеров.

6.

В особую группу можно выделить финансовые ресурсы в виде

средств государственной поддержки. На сегодняшний день государство все

больше влияет на деятельность и финансовую устойчивость предприятий и

организаций

как

в

виде

прямой,

так

и

в

виде

косвенной

финансовой

поддержки

с

целью

поощрения

и

стимулирования

инвестиционной

активности

бизнеса

[5].

Поэтому

целесообразно

выделение

таких

финансовых ресурсов в отдельную категорию, по причине того, что данные

источники преследуют социальные, политические и иные цели. Выделяют

средства, предоставляемые на возмездной основе и предполагают их возврат

(бюджетный

кредит,

беспроцентные

ссуды,

краткосрочные

займы,

программы кредитования) и средства, предоставляемые на безвозмездной

основе, с целью более эффективного перераспределения ресурсов между

отраслями

экономики,

а

также

для

решения

других

социально-

экономических задач (например, субсидии, субвенции, дотации).

Как уже говорилось, наибольшей популярностью в сфере малого и

среднего

бизнеса

пользуются

банковские

кредиты.

Имеется

несколько

инструментов:

1.

Бланковый

кредит

-

это

один

из

видов

банковской

услуги,

предоставляемой

финансовым

учреждением,

осуществляющее

расчетно-

кассовые операции компании. Основная идея такого кредита заключается в

том, что физическое или же юридическое лицо уже является клиентом банка-

кредитора,

имеет

счет

в

этом

банке

и

зарекомендовало

себя

как

платежеспособного заемщика, а

сам банк

сотрудничает с

заемщиком на

протяжении некоторого времени.

2.

Кредитная линия - это договор, который составляется между банком

и

заемщиком

об

обязанности

кредитора

предоставить

в

пользование

заемщика

кредиты в

пределах заранее согласованного лимита денежных

средств в течение определѐнного периода. Как правило, кредитная линия -

это краткосрочный вид займа [6]. Кредитная линия банка отличается от

остальных

видов

кредитования

не

только

кратностью

выплат.

Заемщик,

который имеет и подтверждает свое надежное финансовое состояние, имеет

право погашать задолженности в определенный банком срок и при этом не

выплачивать процент за использование кредитного транша.

3.

Консорциальный

(синдицированный)

кредит.

Потребность

некоторых

крупнейших

предприятий

на

территории

РФ

в

кредитах

значительно

может

превышать

финансовые

возможности

не

только

российских банков, но и многих зарубежных. Наступает ситуация, когда

один банк не в силах удовлетворить все потребности клиента, поскольку

банки

ограничены

размерами

собственных

средств

и,

соответственно,

внутренними

лимитами,

а

также

регламентирующим

нормативом

Банка

России,

который

определяет

максимальные

размеры

риска

на

одного

заемщика или группу связанных заемщиков в размере 25% собственных

средств

банка.

В

этом

случае

к

финансированию

привлекаются

другие

банковские

учреждения.

После

подписания

договора

основной

банк-

кредитор аккумулирует капитал других кредитных организаций (банк-агент)

и передает их клиенту.

Еще один источник привлечения заемных средств является эмиссия

собственных

облигаций.

Облигация

представляет

из

себя

долговое

обязательство о предоставленном займе, которое дает право ее владельцу на

получение

фиксированного

дохода.

К

этому

источнику

формирования

заемного

капитала

могут

прибегать

предприятия,

созданные

в

форме

акционерных и

других

видов

хозяйственных

обществ.

К

организации и

размещению

облигационных

займов

прибегают

компании,

когда

у

них

возникает потребность в дополнительных финансовых средствах.

Решение о выпуске облигаций предприятие принимает самостоятельно.

Средства

от

размещения

облигаций

направляются

предприятием,

как

правило, на цели финансирования своего стратегического развития [7].

Таким

образом,

облигация

-

это

долговое

свидетельство,

которое

непременно включает два главных элемента:

-

обязательство

эмитента

вернуть

держателю

облигации

по

истечении

оговоренного

срока

сумму,

согласно

номинальной

стоимости

облигации;

-

обязательство

эмитента

выплачивать

держателю

облигациификсированный доход в виде процента от номинальной стоимости.

Принципиальная

разница

между

акциями

и

облигациями

заключается

вследующем. Покупая акцию, инвестор становится одним из собственников

компании-эмитента.

Купив

облигацию

компании-эмитента,

инвесторстановится

ее

кредитором.

Кроме

того,

в

отличие

от

акций,

облигации имеют ограниченный срок обращения, по истечении которого

гасятся. Облигации имеют преимущество перед акциями при реализации

имущественных

прав

их

владельцев;

в

первую

очередь

выплачиваются

проценты по облигациям и лишь затем дивиденды; при делении имущества

компании-эмитента в случае ее ликвидации (банкротства) акционеры могут

рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая останется после выплаты

всех долгов, в том числе и по облигационным займам. Если акции, являясь

титулом собственности, предоставляют их владельцам право на участие в

управлении

компанией-

эмитентом,

то

облигации,

будучи

инструментом

займа, такого права не дают [8].

Привлечение

денежных

средств

(активов)

из

внешних

источниковтребует определенного внимания со стороны заемщика. Основная

задача

–

этоэффективность

и

целесообразность

применения

заемного

капитала.

Для

большинства

предприятий

заемный

капитал

-

это

возможностьудержаться «на плаву» и обеспечить выполнение обязательств

перед своимипартнерами и клиентами. Использование заемного капитала

дляфинансирования деятельности предприятия позволяет собственникам и

топ-

менеджерам

существенно

увеличить

объем

контролируемых

финансовых

ресурсов,

т.е.

расширить

инвестиционные

возможности

предприятия.

Привлечение заемных средств требует особого внимания и грамотного

подхода, поскольку руководство предприятия должно оценить, как будут

использоваться денежные средства и способны ли они решить имеющиеся

проблемы. Перед принятием решения, должна быть разработана стратегия,

которая будет предусматривать как, куда и с какой целью будут потрачены

средства. При этом нужно учитывать вероятные риски, которые возможны

при оформлении кредитного капитала и погашения текущей задолженности

[9].

Как уже говорилось, заемный капитал для большинства организаций -

это единственный способ решения своих финансовых проблем. При верных

расчѐтах

и

грамотно

выстроенной

стратегии,

руководству

предприятия

удастся удержаться на рынке и укрепить свои позиции, увеличить объем

финансовых ресурсов и обеспечить выполнение обязательств перед своими

кредиторами, партнерами, а также клиентами.

Список литературы:

1

Берзон Н.И., Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: учебник -

М:2014. - 654 с.

2

Бирман, Г. Экономический анализ инвестиционных проектов / Г.

Бирман, С. Шмидт, Л. П. Белых. - М: Банки и биржи: ЮНИТИ, 2016. - 631 с.

3

Бланк И.А., Управление финансовыми рисками; Ника-Центр -

Москва, 2014. - 448 c.

4

Бобылева А.З., Финансовый менеджмент. Проблемы и решения;

Дело, Академия народного хозяйства - Москва, 2014. - 336 c.

5

Борисова, О. В. Инвестиции. В 2 т. Т. 1. Инвестиционный анализ:

учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры / О. В. Борисова, Н.

И. Малых, Л. В. Овешникова. — М.: Издательство Юрайт, 2016.

6

Бычкова,

С.М.,

Бадмаева

Д.Г.

Методика

анализа

денежных

средств и денежных потоков организации // Международный бухгалтерский

учет. - 2014. - № 21. - С. 23-29.

7

Варламова, М.А. Финансовый менеджмент: учебное пособие /

М.А. Варламова. - М.: Дашков и Ко, 2014. - 304 с.

8

Власов,

А.В.

Концепция

управления

денежными

потоками

в

системе

финансового

менеджмента

организации

//

Финансовый

вестник:

финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет. - 2015. - № 4. - С. 34.

9

Воронина

М.В.,

Финансовый

менеджмент:

Учебник

для

бакалавров / М.В. Воронина. - М.: Дашков и К, 2015. - 400 с.